全國能源(yuan)信息平臺(tai)

2022-03-31 19:50全國能源信息平臺,優(you)質財經領域創作者

    編(bian)者按(an)：天(tian)然氣下游領域，習慣將昆(kun)侖、華潤、港華、新奧(ao)、中燃稱為(wei)”五大城燃公司“。作(zuo)為行業領(ling)頭羊，這五大城燃公司不免被放在一起比(bi)較。2021年，五大城燃(ran)公司業績表現(xian)如何？

本文從五大城(cheng)燃公司(si)2021年業績(ji)(ji)公告(gao)、財報、官網等渠(qu)道截取(qu)關鍵(jian)數據，從經營業績(ji)(ji)、銷氣量、銷氣價(jia)差、城燃項(xiang)目數與用戶數、綜合能(neng)源業務、增值業務以及資本市(shi)場表現指標等七個維度對這五大(da)城燃公司2021年(nian)的業績(ji)進行(xing)了橫(heng)向(xiang)對(dui)比與分析。縱向來看，與往年(nian)相比，2021年比(bi)較(jiao)顯著(zhu)的變化是五大城燃公(gong)司(si)綜合(he)業務數量均明顯增加，反映了城燃公司在能源轉型以及不同的(de)新(xin)業務重點領域快速發展(zhan)的(de)態勢。（今日編輯(ji)：王倩穎）

以(yi)下為(wei)正文：

前言

      時值一季度末，各上市企業(ye)陸續發布業(ye)績公(gong)告。

本文從昆侖能源（股票(piao)代碼(ma)HK.0135）、華潤燃氣(qi)(股票代碼HK.1193)、中華煤氣（股票代碼HK.0003，本(ben)文以其國內業務品牌“港(gang)華燃氣”表(biao)述）、新奧能源(股(gu)票代碼HK.2688)的2021年業(ye)(ye)績公告中(zhong)截取關鍵數據進行對比，以(yi)讓同(tong)行快速了解城燃頭(tou)部企業(ye)(ye)的發展(zhan)趨勢。

     中國燃氣（股(gu)票(piao)代碼HK. 0384）的21/22的(de)財年尚未結束，但其(qi)作為五大(da)城(cheng)燃集團之一(yi)(yi)，本文一(yi)(yi)同(tong)納入分析，便于讀者一(yi)(yi)起對比(bi)。故，本文引(yin)用的(de)中國燃氣數(shu)據來(lai)源為半年報、機構（如(ru)第一(yi)(yi)上海(hai)、招商(shang)香港等(deng)）預測、官網等(deng)公(gong)開渠(qu)道。

指標1： 經營(ying)業績

    從營收上看，五大燃(ran)氣集(ji)團差異(yi)還(huan)是比較(jiao)大的，最高與最低之間的范圍跨(kua)度超800億元(yuan)。但從凈(jing)利潤水平上(shang)看，除昆(kun)侖能源外，其(qi)余4家(jia)基本維持在40-80億元之間。如果看凈(jing)利潤率，同樣(yang)，除昆侖能源(yuan)外(wai)，其余基本處于8-10%之間，差異不大(da)。

     以下(xia)，分別看各家燃氣集團(tuan)經營業績表(biao)現。

     昆侖能源：2021年，受益于(yu)向(xiang)國家管網集團出售其持有(you)的北京管道公司60%股權和大連LNG公司75%股權(quan)，一次性獲得(de)約385億元(yuan)。除此之外，其余持續經(jing)營的業務年度(du)利(li)潤貢獻為51億元，與(yu)其他4家相近(jin)。 

    華潤燃氣：2021年，營收同(tong)比增(zeng)速為40%；凈(jing)利潤同比增(zeng)速24%。其業績保(bao)持高速增長的(de)核心原因有2點，一(yi)方面(mian)是實施(shi)“高舉(ju)高打”項目拓展策(ce)略，繼續大力推動城燃項目并(bing)購(gou)；另一方面深(shen)入挖掘市場(chang)潛力，持續提升運營效率。

    港華燃氣：2021年，在(zai)營業額同(tong)比上漲超30%的情形下，凈利潤卻同比下降約16%。主要(yao)原(yuan)因為當期(qi)要(yao)報廢內地煤(mei)化工部分生產設備及(ji)電訊(xun)網(wang)絡設施，以及(ji)停運部分加氣站項目，導致(zhi)一(yi)次性撥備減(jian)值15億港元(yuan)（折(zhe)合約12億元(yuan)人(ren)民幣）。需要注(zhu)意的是，稅后(hou)的營(ying)業(ye)利潤來源(yuan)方面(mian)，內(nei)地公用事業(ye)貢獻占(zhan)比約6成，其余則來自香(xiang)港和新能源(yuan)業務。

    新奧能源：2021年，營收同比(bi)增速(su)30%；凈利潤同比增(zeng)速23.5%。主要得益于(yu)城燃、天然氣批發、綜(zong)合(he)能源三大業務均在穩健增長(chang)。

    中(zhong)國(guo)燃(ran)氣：根據機構預測，得(de)益于銷氣穩(wen)步增長，預計21/22財年(nian)會保持穩增長。

         2021，在經濟快速(su)恢復(fu)以及工業(ye)高景(jing)氣(qi)度的背(bei)景(jing)下，國內天然氣(qi)消費(fei)實(shi)現高速(su)增長，得益于此，城燃作(zuo)為天然氣(qi)終端(duan)供應環節，也(ye)都交出了好業(ye)績。

指標2：銷氣量

      從銷氣(qi)(qi)量看(kan)，各大燃氣(qi)(qi)集團天然氣(qi)(qi)銷量都基本保持處于330-420億方(fang)之(zhi)間(jian)。最高(gao)的為昆(kun)侖(lun)能(neng)源，全年銷氣(qi)量達(da)420億方。除昆侖能(neng)源、新奧能(neng)源外，其他3家的銷氣增速均在15%以(yi)上，基本與全國天然氣消費增速保(bao)持一致。

以下，分(fen)別(bie)看各家燃氣集團的(de)銷氣表現(xian)。

     昆侖能源：其他(ta)渠(qu)道主要為管道、LNG貿(mao)易。過去一年(nian)，昆侖能源“堅持做(zuo)(zuo)強做(zuo)(zuo)優(you)做(zuo)(zuo)大(da)終端(duan)業務不動(dong)搖，存量(liang)挖潛與增量(liang)擴張并(bing)重”，城燃銷氣量(liang)實現高速增長，同比增速為(wei)19%。

     華潤燃氣：2021年，僅比較城燃渠道銷氣(qi)量而言，華(hua)潤燃氣(qi)位居(ju)各家第一。銷氣(qi)結構方面，非居(ju)民用氣(qi)占比為73.5%。銷氣整體(ti)增速為17%，其(qi)中，工業銷氣(qi)同比增速為22%，商業銷氣增速(su)同比增速(su)為18%。深(shen)挖市場潛力(li)是(shi)(shi)驅動華潤燃(ran)氣銷氣增長的重(zhong)要因(yin)素，一是(shi)(shi)積極(ji)推動區域內的工業重(zhong)點行(xing)業開發，二是(shi)(shi)聚焦小微商(shang)業開發，全面推動“瓶(ping)改(gai)管(guan)”。

     港華(hua)燃(ran)氣：其(qi)他渠(qu)道主要為中游管(guan)道。2021年，城燃銷(xiao)氣中，非居民用氣占比為78.5%；城燃銷氣(qi)同比增速為16%，其中(zhong)，工業(ye)銷氣增速為(wei)22%，是最大增(zeng)長源。港華從2021年開(kai)始積極布局(ju)供熱供暖業務，該業務在2021年(nian)貢(gong)獻了13億(yi)方氣量，預計(ji)到(dao)2025年將(jiang)貢獻75億方氣量。值得(de)一提的(de)是(shi)，雖然在(zai)去年7月(yue)，港華燃氣(qi)已完成向上海燃氣(qi)的(de)注資，但本年度的(de)銷氣(qi)數據(ju)暫未包含上海燃氣(qi)的(de)氣(qi)量。

     新奧(ao)能(neng)源(yuan)：其他(ta)渠道主要為LNG批發(fa)業務(wu)，批發(fa)業務(wu)銷氣量基本持穩，但因(yin)LNG價格(ge)攀升，LNG批發(fa)業務營收大(da)幅增長。2021年，城燃銷氣中(zhong)，非居民(min)用氣占比為81%；城燃銷(xiao)氣量的同比增(zeng)速為(wei)15%，其中，工商業銷氣增速為18%。

     中國燃氣：其他(ta)渠道主(zhu)要為直(zhi)供管道與(yu)貿(mao)易業務(wu)。21/22財年(nian)上半期，銷氣同比(bi)增速為(wei)21%，其(qi)中，城市燃氣(qi)銷氣(qi)增速為16%。一些機(ji)構(gou)表示，因中國燃(ran)氣在去年(nian)10-12月(yue)保持了15%左右的增速，預測本財年(nian)銷氣增速能(neng)保持(chi)在15%左右。此(ci)外，值得(de)一提(ti)的，在21/22財年上半期，直供(gong)管道(dao)與貿(mao)易業(ye)務(wu)同比增(zeng)速為28.4%，是其銷氣增速的最大動力源。

指標3：銷氣價差

          2021全年，各家價差均在0.5元(yuan)/方左(zuo)右。昆侖(lun)能源表示“單方毛差(cha)水平總(zong)體(ti)保持(chi)穩定(ding)”。其余城燃，價差相比2020年，降幅均在0.1元/方左右，主要是(shi)受國際油(you)價(jia)上升、國內需(xu)求增長導致(zhi)天然氣供應出現缺口(kou)等(deng)因素影響，導致(zhi)氣源成本(ben)有所抬升。

指(zhi)標4：城(cheng)燃項目數(shu)(shu)及用(yong)戶數(shu)(shu)

    截(jie)至2021年(nian)底，五大燃氣集(ji)團(tuan)均(jun)有超200家(jia)下屬(shu)燃(ran)氣企業，其(qi)中，中國燃氣項目(mu)數最高，達652個，但其中約(yue)1/3為縣、區(qu)鄉鎮氣代煤項目；用(yong)戶總數(shu)，除(chu)昆侖能源外(wai)，其余企業均在兩千萬(wan)以上(shang)。

    昆(kun)侖能源：2021年，“堅(jian)持資本撬動、氣電聯動、支(zhi)線帶動”的(de)項目(mu)拓展方針(zhen)，完成了對新疆(jiang)鑫泰(tai)公司10個城燃(ran)項(xiang)目(mu)的股(gu)(gu)權整體(ti)收購；年(nian)內新增控(kong)股(gu)(gu)項(xiang)目(mu)39個、參(can)股項目7個。用戶(hu)數量同比增加148萬(wan)戶。

    華潤燃(ran)氣(qi)：全年新增簽約項目(mu)11個，增加特許經營區域2.4萬平(ping)方公里，潛在銷氣量(liang)67億方。用(yong)戶數量同比增加365萬戶。

    港華燃氣：燃氣項目數新增21個；與上海燃氣處于簽(qian)署補充協議(yi)調整(zheng)過渡期， 計劃2022年開始合作(zuo)經營，爭取年內上海燃氣完成向港華智慧能(neng)源（HK.1083）注資。用(yong)戶數(shu)量同(tong)比增加(jia)323萬戶。

    新奧能源：2021年，獲取了(le)河(he)南汝陽產業集聚區等17個城市(shi)燃(ran)氣(qi)項目特許經營權，以及河南通豫等3個(ge)區域管網(wang)項目。用戶數量(liang)同(tong)比(bi)增加約200萬戶。

    中國燃氣： 2021年4月-9月期間，新增項(xiang)目(mu)數(shu)為10個，新增用戶數175萬；預計全(quan)年增加用戶約300萬戶。

    用戶總數(shu)與城燃項目數(shu)比(bi)較(jiao)方面。華潤燃氣、港華燃氣平均(jun)至(zhi)每個項目的用戶較多，分別為17.1萬戶/項目、11.6萬(wan)戶/項目。

    僅就城(cheng)燃銷氣量而言，除中燃外(wai)，其余4家平(ping)均至每(mei)個(ge)城燃項目(mu)的銷氣量均在1億方以上的水平(ping)。

指標5：綜(zong)合能源(yuan)業務

     因各燃氣集團的綜合能(neng)源(yuan)業務(wu)的布局時間起點不(bu)同、業務(wu)重(zhong)點有所(suo)差異，各家發(fa)展程度不(bu)一。當(dang)前，新奧能源(yuan)以泛(fan)能網業務為主(zhu)，港華燃氣以光伏業務、零(ling)碳智(zhi)慧園區為(wei)主，而華潤(run)燃氣(qi)、中(zhong)國燃氣(qi)已投(tou)產項(xiang)目主要為供(gong)暖項(xiang)目。

    昆(kun)侖能(neng)源：正在有序推進(jin)四(si)川成(cheng)都、山東費縣等分布式能源項目，當前，其(qi)綜合能源業務已實(shi)現(xian)氣、電、熱、冷多(duo)場(chang)景全覆蓋。

    華(hua)潤(run)燃(ran)氣(qi)：2021年，新(xin)簽約38個綜合能源(yuan)項目，累計項目數量達到144個(ge)。相比其(qi)他城燃，亮點是(shi)積極拓展清潔交通(tong)能源市場，2021年新(xin)投運充電站25座，累計投運充電站(zhan)132座，全年售電(dian)較同期增長29.4%至2.2億度；新投(tou)運加氫站(zhan)4座，累計批準(zhun)建設及投運加氫(qing)站15座，分布于濰坊(fang)、襄陽(yang)、無錫、白城、武漢(han)、泰州(zhou)等(deng)。2021年11月(yue)，華潤綜(zong)合能源服(fu)務有限(xian)公司注(zhu)冊成立，公開資(zi)料顯示，該公司注(zhu)冊資(zi)本為5000萬元人(ren)民幣，由華潤燃氣(qi)100%控股。

    港華燃氣：已(yi)在 21 個省份布局超 110 個(ge)可再(zai)生能(neng)源項目， 已(yi)洽商發展 32 個零(ling)碳智慧(hui)園(yuan)區。規(gui)劃至(zhi)2025年末，光伏裝機容量鎖定15GW，并網(wang)達8GW。

    新奧能源(yuan)：2021年，投運(yun) 31 個泛能項(xiang)目，累計已投運泛能項(xiang)目達(da) 150 個(ge)；綜合能源(yuan)銷(xiao)售量(liang)達 191 億千瓦時(shi)，同比增長 58%；綜合能源業務收入大幅上升(sheng) 55%至人(ren)民幣 78億(yi)元，毛利亦增(zeng)加 51%至人民幣 13.7 億(yi)元。

    中國燃(ran)氣(qi)：從(cong)官網(wang)得知，原有熱(re)電業務，目前已拆分形(xing)成了“電力及新(xin)源能業(ye)務”、“供熱與(yu)分布式能源”兩(liang)大新(xin)業(ye)務(wu)。中國(guo)燃氣目前正(zheng)在積極推進暖(nuan)居(ju)業(ye)務(wu)，在21/22上半財(cai)年，就已簽約(yue)1100萬平方(fang)的供暖面積(ji)。

指標6：增值業務

     目前，大部分城燃(ran)集團的增(zeng)值業務均(jun)(jun)發展均(jun)(jun)較為(wei)成(cheng)熟，涵蓋為(wei)燃氣具、保險及延伸增值(zhi)等多樣化的(de)服務。

    昆侖能(neng)源：圍繞資源利用、技術服務、燃(ran)氣(qi)延伸、金融保險等六大門(men)類形成五(wu)大自主品牌。當前，“昆侖(lun)慧享+”線下線上(shang)一體化服務平臺已投入運營，初步(bu)構建(jian)了(le)“互聯網+能源+生(sheng)活(huo)”的(de)多業態(tai)生(sheng)態(tai)圈。

    華潤燃氣：2021年，綜合(he)服務業務營收達18.6億元；燃氣具(ju)營業額6.4億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長106%；燃氣保險業務(wu)營(ying)業額達4億元，同(tong)比增長28%。

    港(gang)華(hua)燃氣：2021年內，延伸業務營(ying)收為(wei)54億元(yuan)，旗下(xia)“紫荊”爐具(ju)銷售量(liang)為90萬(wan)臺。“十(shi)四五(wu)”期間(jian)，港華燃氣(qi)計(ji)劃大力鋪設“時(shi)刻+” 社(she)區(qu)健康(kang)生活體驗館，計劃至(zhi)2025年(nian)，數量達500家。

    新(xin)奧能源：2021年，增值業務收入為23.4億元，同比增速為(wei)39%，業務毛利為17億(yi)元，同(tong)比增(zeng)速為(wei)31%。

    中國(guo)燃(ran)氣：21/22上半財年，增值業務營(ying)收約30億元，毛利約14億元(yuan)。在2022年3月中旬，中國燃氣發布(bu)公告稱，擬以30億港元收(shou)購(gou)一家增值業務企業的(de)20%股份，收購完(wan)成(cheng)后(hou)，中(zhong)國(guo)燃氣(qi)將持有該公(gong)司股權增至(zhi)71%，此外，外部(bu)獨立評估公(gong)司給予(yu)該增(zeng)值業務企業的(de)估值為317億(yi)港元，若按此計算，中(zhong)國燃(ran)氣本次增(zeng)持(chi)享受(shou)了超(chao)過(guo)50%估值折(zhe)讓。

指標7：資本市場表(biao)現

    在經營業績(ji)、銷氣量普遍(bian)都大漲的情形下，各家市值(zhi)與去年同(tong)期相比，卻均有不同(tong)程度的“打折”。其(qi)中，新奧能源，是2021年資本市場勢(shi)頭最為強勁(jing)的燃氣(qi)股，在2021年8月20日，股(gu)價到達(da)歷(li)史(shi)最高點，達(da)178.2元(yuan)/股，當(dang)時市值接近2000億港元，隨(sui)后股價開始回落(luo)，當市值(zhi)相比其他幾家，仍是最為(wei)堅(jian)挺，與去(qu)年同期相比僅略降(jiang)；而中國燃氣的市值(zhi)，為(wei)去(qu)年同期1/3。